ניתוח מניית מובילאיי (MBLY)

Mobileye

1. תיאור החברה

2. מוצרי החברה

3. דרכי יצירת הכנסות

4. בידול

5. גודל שוק

6. הערכות שווי + ניתוח פיננסי לשנת 2023

7. הנהלה

8. צפי צמיחה

9. התפתחויות חיוביות

10. סיכונים

11. מסקנות

1. תיאור החברה

מובילאיי היא חברה טכנולוגית שעוסקת בפיתוח ופריסה של מערכות מתקדמות לסיוע לנהג (Advanced Driver Assistance Systems - ADAS) בנהיגה ומספקת פיתורנות לנהיגה אוטונומית.

2. מוצרי החברה

מערכת Mobileye 8 Connect:

* זוהי מערכת חיישנים מתקדמת לרכב. כוללת בתוכה את השבב EyeQ4 system-on-chip (SoC) יחד עם הרבה מצלמות וחיישנים כדי לאפשר מגוון רחב של אופציות בטיחות.

* המערכת משתמשת באלגוריתמים לעיבוד המידע החזותי ומספקת פונקציות כגון: התרעה על סטייה מנתיב, התרעה על התנגשות אפשרית מקדימה, זיהוי הולכי רגל ורוכבי אופניים ועוד.

מערכת Mobileye REM (Road Experience Management):

* זוהי טכנולוגיה שפותחה על ידי מובילאיי אשר משיגה נתונים מכלי רכב המצוידים בטכנולוגיה של מובילאיי. היא משתמשת בנתונים אלה כדי ליצור מפות בחדות גבוהה שיכולות לשמש לנהיגה אוטונומית ויישומים אחרים.

* התוכנה חיונית לאספקת נתונים בזמן אמת על תנאי הדרך, תשתיות וסכנות פוטנציאליות.

מערכת +Mobileye Shield

המערכת הזו נועדה כדי לשפר את הבטיחות עבור כלי רכב מסחריים בנסיעה עירונית. היא כוללת סט של מצלמות וחיישנים לזיהוי הולכי רגל ורוכבי אופניים סביב הרכב. כמו כן

המערכת מספקת התראות בזמן אמת לנהגים, ועוזרת להם להימנע מהתנגשויות פוטנציאליות.

מערכת Mobileye IQ Series

המערכת כוללת מגוון רחב של מוצרים לסוגים שונים של רכבים אשר מספקים בטיחות ועזרה לנהגים. זה כולל את השימוש ב-EyeQ SoCs של Mobileye.

התכונות עשויות לכלול סיוע בשמירה על נתיב, בקרת שיוט אדפטיבית, זיהוי תמרורים ופונקציונליות ADAS אחרות.

מערכת Mobileye Drive

היא טכנולוגיית נהיגה עצמית מלאה של Mobileye, המיועדת לשילוב ברכבים אוטונומיים. היא כוללת רכיבי חומרה ותוכנה לתפיסה, בקרה ותכנון נתיב.

מערכת Responsibility-Sensitive Safety (RSS)

מערכת שעוברת אופטימיזציות מאז שיצאה לאור ב-2017. משמשת גופים בינלאומיים המפתחים כיום סטנדרטים לבטיחות של AV, ומהווים את עמוד השדרה של המדיניות וקבלת ההחלטות של פעולת המנוע אשר דומה לנסיעת אדם ויעיל מבחינה חישובית.

3. דרכי יצירת הכנסה

א. רוב הכנסות החברה (94%) מגיעות ממכירת EyeQ System-on-Chip (SoC), מרכיב חיוני בטכנולוגיית ה-ADAS שלהם.

ב. החברה מציעה מגוון רחב של מוצרי ADAS, כולל מערכות למניעת התנגשות ותוכנות סיוע לנהג. ההכנסות מגיעות בעזרת מכירת פתרונות הבטיחות הללו ליצרני הרכב.

ג. ככל שמובילאיי מתקדמת לנהיגה אוטונומית, היא מייצרת הכנסות מטכנולוגיות כמו Mobileye Drive, המספקת פתרונות נהיגה עצמית מלאה לשילוב ברכבים אוטונומיים.

4. בידול

* מובילאיי שולטת בשוק ה-ADAS עם נתח שוק של 69%, אך המספר צפוי לרדת משמעותית בשנים הקרובות

* מייצרת בעצמה את SoC

* פעם רבות החברה הייתה הראשונה לייצר monocular vision processing (מצלמות שרואות דרך "עין אחת")

5. גודל שוק

גודל השוק לשנת 2022 מוערך בשווי של 147.54מיליארד דולר וצמיחה ממוצעת של 40.34% בין השנים 2023-2032. גודל השוק בשנת 2032 צפוי להיות 4.3טריליון.

6. הערכות שווי + ניתוח פיננסי לשנת 2023

* עלייה בהכנסות גם ברבעוני וגם בשנתי

* החברה מתקרבת לריווחיות, כרגע בהפסד שנתי של 18מ' דולר.

* רוב הכנסות החברה (94%) מגיעות ממכירת EyeQ System-on-Chip (SoC)

* מערכות החברה הותקנו בכ-170מיליון רכבים.

* החברה עובדת עם למעלה מ-50 ספקים ברחבי העולם.

* רוב הכנסות החברה מגיעות מסין, ארה"ב וגרמניה.

* ירידה בריכוזיות של הלקוחות העיקריים.

יחסים פיננסים:

Market cap= 25.92B$

מזומנים לחברה: 1.226B$

תזרים מזומנים חופשיים (FCF) = 296M$

Current ratio = 5.12

D/E = 0.04

P/S23E = 12.5

ממוצע בסקטור: 1.09

EV/S =12.9

ישנו צפי לעלייה עתידית ב- EPS

מוסדיים:

7. הנהלה

- Amnon Shashua (CEO and Co-Founder): Amnon Shashua is one of the co-founders of Mobileye and serves as its CEO. His leadership has been instrumental in shaping Mobileye's "vision first" strategy, emphasizing the importance of vision-based technologies in the self-driving industry.

- Ziv Aviram (Co-Founder): Ziv Aviram is another co-founder of Mobileye. While specific details about his current role might not be available, his co-founding status implies a significant contribution to the company's establishment and early development.

- Prof. Shai Shalev-Shwartz (VP of Engineering): As the Vice President of Engineering at Mobileye, Prof. Shalev-Shwartz likely plays a crucial role in overseeing the development of cutting-edge technologies, ensuring the company's continued innovation in the field of driver assistance and autonomous systems.

- Elad Serfaty (Senior VP, General Manager of Mobileye): Elad Serfaty holds a senior leadership position as the General Manager of Mobileye. His responsibilities likely include overseeing the day-to-day operations and strategic initiatives of the company, contributing to its growth and success.

- Dr. Yonah Lloyd (Chief Communications Officer): Dr. Yonah Lloyd, as the Chief Communications Officer, is likely responsible for managing Mobileye's communication strategies, both internally and externally. Effective communication is crucial for Mobileye to convey its vision and achievements to stakeholders and the public.

8. צפי צמיחה

החברה צופה הכנסות נמוכות יותר ביחס לשנת 2023 שעמדו על 2.079B$ ואילו הרווח התפעולי הופך לחיובי.

רווח למניה צפוי לרדת בשנה הקרובה ואילו בשנה לאחר מכן לעלות שוב לרמות של 2023/22.

9. התפתחויות חיוביות

1. החברה השיקה את Mobileye EyeQ6. המערכת מאפשרת תמיכה ב-ADAS וצפוייה לצאת בתחילת שנת 2025.

2. החברה חתמה חוזה עם פולקסווגן שבו הם יתמקדו על פיתוח נהיגה אוטומטית.

3. החברה חתמה שת"פ עם Project 3 שמטרתה לבנות מערכת אקולוגית חדשה לנסיעה אוטונומית.

4. החברה הסינית Chery Auto's luxury brand משיקה מערכת ענן לעזרה לנהג ועושה זאת עם שת"פ עם מובילאיי.

5. החברה מחזקת את השת"פ עם Mahindra & Mahindra Ltd כדי להציג פיתרונות מרובים לנהיגה אוטונומית כולל שיפור התוכנה והמיפוי של מוביליי.

10. סיכונים

* החברה חשופה לתביעות כתוצאה מפגיעה בחיי אדם עקב השימוש בטכנולוגיה שלה.

* הוצאות עתק על מחר ופיתוח - בשנה שעברה החברה הוציאה 889מיליון דולר והמספר הזה צפוי רק לגדול עם השנים.

* תחרות מאוד מאוד גדולה - החברה מתחרה עם המון חברות וכל הזמן נכנסות מתחרות חדשות לשוק. חלק מהחברות האלה כוללות שמות עולמיים כגון: טסלה, מרצדס, נבידיה וכד'

* רגולציה - כדי להגיע למצב שחברה מסויימת יכולה להרשות לעצמה נסיעה אוטונומית היא תהיה חייבת לעבור רגולציה קפדנית ביותר.

* פירצות אבטחה - ככל שהטכנולוגיה מתקדמת כך גם הגנבים משתפרים ולכן החברה חייבת לדאוג גם לצד ההגנתי בתחום. מה שיוצר הוצאות נוספות עבור החברה.

11. מסקנות

מחיר החברה נכון לפירסום פוסט זה עומד על 31$.

כפי שניתן לראות לאחר פירסום הדו"ח השנתי של 2023 שבו החברה ציינה כי היא חותכת את צפי ההכנסות שלה בכ-50% החברה נפלה משערי 40$ לשערי 30$. כלומר ההכנסות הנמוכות החברה תציג השנה כבר מגולמות.

מכאן שמעבר לכמות השתפ"ים המטורפת שהחברה עושה ומעבר לכמות המכוניות שבהן הטכנולוגיה של החברה מותקנת, יהיה לה קשה מאוד לנצח חברות גדולות ביותר כמו טסלה, מרצדס, ניו, אקספנג וכד'. הם ינגסו נתח שוק משמעותי מהחברה.

בגלל שהשוק גדול מאוד וצפוי לצמוח בקצב של 40% בשנה, יש מקום לחברה להמשיך לגדול ולהציג עליה בהכנסות.

לדעתי מחיר המניה צפוי להגיע לאיזורי ה-70$-90$ (עלייה של כ- 120%) ב-3 השנים הקרובות ומאוד קשה לי לראות אותה פורצת דרך ומגיע לשערים גבוהים יותר.

מקווה שנהנתם, עד לפעם הבאה.

מוזמנים להרשם לרשימת התפוצה

בברכה,

יבגני, Blackbull